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2008年10月31日 星期五
2008年10月28日 星期二
2008年10月27日 星期一
2008年10月26日 星期日
2008年10月25日 星期六
1930年的大蕭條做就了格雷厄姆和巴菲特
六十多年前，本傑明•格雷厄姆與大衛*陶德(David Dodd)合著的《有價證券分析》一書在1934年問世了，從而奠定了他的“財務分析之父”的地位。在微觀基本分析方面，格雷厄姆成為巴菲特、彼得•林奇等股王股聖的啟蒙大宗師。
在華爾街，格雷厄姆從最底層的工作起步，那個年代沒什麼證券分析家，只有統計員，經過多年的打拼到1929年為止，格雷厄姆聯合帳戶的資金已達250萬，但大危機接踵而來，儘管格雷厄姆非常小心謹慎，但在1930年損失了20%以後以為最糟糕的時候已經過去、他又貸款來投資股票，後來所謂的底部一再被跌破，那次大危機的唯一特點是“一個噩耗接著一個噩耗，糟的越來越糟”，1932年聯合帳戶跌掉了70%之多，格雷厄姆也瀕臨破產。《有價證券分析》就是在這種背景下產生的，它其實是對1929年資本主義大蕭條深刻反思的產物，憑藉此書格雷厄姆在有價證券這一行創立了一整套卓有成效的理論，成為了華爾街的《聖經》。
1942格雷厄姆的又一部力作《聰明的投資人》問世，這本書可以說是《有價證券分析》的簡化版不僅繼承了《有價證券分析》的所有精華、還有大量更新的生動 實例而且通俗易懂、簡單扼要，顯然這是為一般投資人而寫的，該書的出版在更廣的範圍內和更牢固的基礎上奠定了格雷厄姆做為美國及至世界的證券分析家與投資理論家的地位。雖然該書是為普通大眾而寫但同樣受到證券、金融專業人士的青睞與讚賞，年輕的巴菲特正是在看了此書後才依然決定選擇哥侖比亞大學就讀並終生追隨格雷厄姆，在巴菲特成名後曾在奧馬哈大學教授“投資學原理”時也曾用此書做為教材。
格雷厄姆的基本思想如下：首先，股票市場的價格波動帶有很強的投機色彩，但是長期看來必將回歸“基本價值”，謹慎的投資者不應該 追隨短期價格波動，而應該集中精力尋找價格低於基本價值的股票；其次，為了保證投資安全，最值得青睞的股票是那些被嚴重低估的股票，即市場價格明顯低於基本價值的股票，這些股票幾乎沒有再次下跌的空間，從穀底反彈只是時間問題，投資者集中持有這些股票就能以較小的風險牟取較大的收益。換句話說，保障投資永不虧損、絕對安全的秘訣，就是盡量購買那些價格遠遠低於價值的股票，離股價大跌的懸崖也就是價值線越遠越好。而這正是格雷厄姆教給巴菲特的，也即我們今天 “似乎”大行其道的價值投資的真正要義。
2008年10月20日 星期一
歷史上的羅馬帝國
它曾經是世界最偉大的國度, 它吸盡天下的財富和人才, 攻無不克, 卻在攻打一個毫不起眼的小國後, 突然悄悄地倒下了!
(出自維基百科)
…安敦尼即位後，對外收斂邊境，大體無事，對內勤政愛民，與元老院關係良好。羅馬享受了20多年的太平盛世。161年，安敦尼去世。
安敦尼死後，帝位由兩個養子維魯斯(Verus)和馬克奧里略繼承，這是羅馬史上第一次兩帝共治。馬克奧里略人稱「哲學家皇帝」，著有《沉思錄》，是斯多葛派哲學的主要闡述者。維魯斯則是一個平庸的人。兩人登基時，帝國邊境形勢嚴峻，帕提亞在162年入侵亞美尼亞，維魯斯經過四年苦戰才擊退帕提亞人。接著又爆發了瘟疫，大量羅馬人死亡。167年，日耳曼人又入侵，兩位皇帝不得不率軍征討，由於財政拮据，皇帝賣掉皇冠上的珠寶以籌集軍餉。169年，維魯斯去世，帝國又恢復了一個皇帝的局面。馬克奧里略為減輕日耳曼人對帝國的壓力，允許他們定居帝國邊境，為以後的蠻族入侵埋下了隱患。175年，東方還爆發了將領卡修斯(Cassius)發動的叛亂。平定叛亂後，馬克奧里略又開始了對日耳曼人的戰爭，試圖吞併波西米亞，但在即將成功時，180年馬克奧里略病死軍中。羅馬已經開始衰敗了。…
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